特色

naked short call

裸卖期权要理解盘中损益的特性，在隐含波动率极高的时候裸卖也是可以的，平时不太建议裸卖，但你想在隐含波动率极高时，只要你做好风控也是可以裸卖的，比如说23日那一天，如果我在收盘时去卖，不管是50ETF是300ETF，第2天一开盘就能吃到一半以上的收益，非常开心。

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图中左边是卖看跌，到期损益是个黄色的虚线，但是盘中损益是蓝色的曲线，箭头是入场点，如果隐含波动率上涨，盈利是慢慢盈利，下跌会加速亏损的。如果隐含波动率下降，即使横盘也会盈利的。右边卖看涨call的盘中损益图。，，，行情大涨时，裸卖的看涨期权浮亏迅速扩大，客户需要追加保证金，否则期权持仓就要被砍仓。对单边裸卖期权遇到反向极端行情该如何处理？方法也不难，就是在上方或下方买入一个Call，就可以将风险敞口封死【不就是比例价差么】。虽然可能会损失掉卖Call的收益，但从根本上杜绝了被强平和穿仓的可能，将损失控制在一定范围之内。后面如果行情回落还可以盈利。

麦克米伦p.93卖出者需要对看涨期权的时间价值特别注意，他不想因为卖出看涨期权而收到被指派通知。更长期的期权系列更容易有时间价值，如果交易者想从看空的角度交易一只股票，一般而言，卖出更远期的深度实值看涨期权是避免指派的最安全的方法。

  • 向上挪仓：

拿short call举例，股价上涨接近执行价，short call出现亏损，买入平掉亏损的short call【净亏损】，买入同一到期日，执行价更高的short call，需要更多的手数（这样新收入的权利金才能覆盖前面的平仓亏损）。如果看错了方向，随着不断的向上移仓，最终持仓的投产会越来越多，导致保证金占用越来越大。但最终的盈利却没有变大，依然是初始的第一次的short call的权利金。

特色

资产负债表

净利润 / 总资产 = 总资产报酬率净利润 / 股东权益 = 净资产报酬率（股东权益也叫净资产）收入 / 总资产 = 总资产周转率

  • 第一课

利润只跟卖东西有关系资产负债表大部分项目都跟投资活动，融资活动有关利润表的大部分项目都跟经营活动有关，除了财务费用，投资收益，营业外收入。企业亏损1个亿，银行贷款有1.6个亿，还有3千万的房产神操作：把3千万的房子以1.6亿卖给银行，抵掉了1.6亿的贷款，公司赚了1.3亿，此时公司就扭亏为盈，净赚1.3-1=0.3亿然后公司再以1.6亿的现金从银行手里把房子买回来，没有卖东西，所以不会影响公司的利润一来一去，房子还在公司，并且从3千万增长到了1.6亿，同时结清了银行的贷款对公司报表的影响：房子从3千万增长到了1.6亿; 付出去了1.6亿的现金，现金减少了

  • 第三课

current assets：流动资产（按变现速度排列）

  • accounts receivable 应收账款
  • other receivables 其他应收款：跟营业无关，朋友间的临时资金周转; 给员工使用的备用金; 关联公司把钱”借”走，占用，有坏账风险
  • prepaid accounts预付款，我付了钱，别人还没发货，这是我的资产。获得了从别人那里收货的权利，权利是一种资产。
  • inventory 存货：原材料，在成品，产成品
  • defered expenses 待摊费用，是资产，付出了钱，但没费用发生，属于资产：最初是资产，但随着时间的流逝变成了费用。创办企业时的开办费也是待摊费用，属于长期待摊费用。预付租金，预付广告费。

资产和费用的区别：资产：钱花出去了，给未来留下了有用的东西费用：钱花出去了，什么也没留下花6万买了一堆办公用品，未来可以用很长一段时间6个月，所以它是资产。每个月用1万，这就是办公费用。6个月后就全部变成了费用，这就待摊费用。最初是资产，随着企业的正常经营逐渐的全部变成了费用，这就是待摊费用。俱乐部花重金买的球星也属于资产/待摊费用。non-current assets：

  • fixed assets 固定资产（使用时间长，价值高）
  • intangible assets 无形资产：包括专利权patents, 专有技术proprietary, 版权techology, copyrights商标权，goodwill商誉，采矿权

depreciation 折旧土地在中国属于无形资产（有使用权，没有所有权），在外国属于固定资产，但无需折旧

  • longterm investment 长期投资（包括股权和债权），包括：参股其他公司 inject equity, 组建子公司 establish subsidaries，购买国债 purchase bonds

Liabilities 负债

  • current liabilities流动负债（一年内需要支付）
  • shortterm borrowing短期借款
  • accounts payable 应付账款
  • other payable 其他应付款
  • deposit received 预收账款，我收了别人的钱，还没给别人发货，是我的负债
  • other liabilities：应交税金，应付工资，下个月付上个月的，几乎每个公司都有
  • noncurrent liabilities非流动负债
  • longterm loans payables长期借款
  • longterm payables 长期应付款，跟租赁有关，分为经营性租赁operating lease（资产确实是租来的不是我的），融资性租赁capital lease（分期付款买资产，将来是我的，未来所有的分期付款就叫做长期应付款）。

根据期限，金额来划分。期限长，金额大的叫融资性租赁，是分期付款购买

  • bonds payable 应付债券，能发行企业债的公司有

负债：欠银行，欠供应商，欠客户。股东权益：永远无需偿还，不能撤资退股

  • 第四课

人不属于资产，不是奴隶制公司归股东所有人属于资产的情况：花钱雇佣巨星生物资产：动物，植物养鸡场的鸡，公鸡是资产是存货，下蛋母鸡是固定资产

  • 第五课

大部分资产计价方式：历史成本（historical cost），忽略升值，扣除减值。另一种计量方式是公允价值计量法，涨跌都计入利润表。投资性房产：自己不用，用来出租，出售的除了两种资产不使用历史成本计价：投资性房产和金融资产有客观的，确定的公允价值Fair value，按市场价值计算，叫公允价值损益

一卖一买，增加资产的价值。因为在历史成本的计价方式下，购买的资产只会产生减值。通过一卖一买重新用新的价格来确认资产的价值！

  • 第七课

shareholder’s equity股东权益包括四个项目：

  • equity 股本。 普通股；抵押资产的净值。对外代表承担法律责任的上限。对内代表股东的权利比例。

如果是股份有限公司叫股本equity如果是有限责任公司，叫实收资本，paid-in capital 

  • capital reserve资本公积
  • surplus reserve盈余公积，中国特色，有了盈利之后，法律规定不能分的利润
  • retained earnings 未分配利润，自己不想分的利润

股东对公司投资的两种方式：拿一笔钱投公司; 公司赚了钱不拿走，留在公司。外面拿进来的：股本（创建时），资本公积（ipo时）里面留下来的：盈余公积，未分配利润registered capital注册资金在中国，股本=注册资本，体现了对外承担法律责任的上限！如果股东实际投入的资金比注册资本多的话，多出来的部分进入资本公积。上市公司一定有资本公积，因为溢价发行，股票面值只有1块钱，发行数量计入股本，溢价部分进入资本公积。例子：你初期拿出100万创建了个公司，若干年后经营的还不错，有人想投资入股，比如说想占股50%，对方的投资肯定是要超过100万的，因为经过若干年的经营后，企业升值了。假如对方拿出500万来，有两种方式：1，股本100万分成两份，一人50，拿进来的500万全进去资本公积2，500万当中，100万进入股本，股本增加至200万，剩下的400万进入资本公积假如按第二种方式来投资，计入资本公积的400万为所有股东所有，相当于投资人的200万被分给了创始人，投资人为什么愿意这么做？这样投资人就换取了公司未来所有收益的50%的受益权，如果公司前景非常好，投资人会愿意以更高的价格来换取50%的股权。股本是个很重要的概念，股东的权益比例不是按出资额来分配的，而是按股本的比例分配的。

  • 第八课

资产负债表是一个时刻的状态负债 + 股东权益 = 资产资产：钱用到哪里去了，投入的钱都变成了什么资产按历史成本计价，除了金融资产和投资性房地产按公允价值计价外，其他的都需要计提减值负债+股东权益：钱是从哪里来的：股东投的，银行借的，供应商欠的

外汇做空

货币是有利息的，当我们做空⼀个货币的时候，是在借⼊这种货币然后卖掉它【换成其他币种】，等它不值钱后我们再买回来赚差价，这个过程当中我们是需要⽀付利息的。如果有⼈要做空⼈⺠币⼀个亿，赌⼈⺠币兑美元的汇率下跌，那么他需要借⼀个亿RMB，然后卖出人民币换成美元，之后如果RMB跌了，他再⽤⾃⼰美元的⼀部分买回RMB就完成了还款，多余的美元就是他的利润了。要注意的是这个时间段⾥借⼀亿RMB就需要⽀付本⾦⼀个亿对应的利息。

假设我有5美元，当时1美元等于11泰铢，我就把5美元换成了55泰铢。我又从泰国贷款了100泰铢，请注意，这并不是我的钱，是泰国银行的钱。此时，我从我当初的5美元，到现在一共有155泰铢。因为我买了很多泰铢，此时泰铢涨价，1美元等于10泰铢【收集筹码，做空前的买入行为造成了小幅的上涨】。我开始大量抛售泰铢换美元。本来我应该可以获得15.5美元，但因为我抛售的同时，引起泰铢大跌，我一共获得了14美元。【我开始做空】我大量抛售泰铢以及泰铢大跌的行为，引起了持有泰铢的大众的恐慌，大家一起用泰铢换美元，泰国的外汇储备美元不够，泰铢只能狂跌。需要用更多的泰铢来换1美元，比如说现在需要50泰铢才能换1美元。【其他人开始跟风抛售泰铢，进一步导致泰铢贬值】于是，我用2美元买了100泰铢还银行，现在我手上还有12美元，减去我的成本5美元，我空手套白狼，赚了7美元。换成索罗斯狙击泰铢的情况，请在数字后面加个亿。

市盈率PE

市值 / 盈利市盈率=股价/每股收益，或者市值/净利润。因此最直观的解释就是说，市盈率等于你收回投资所需要经过几年。代表投资者的预期。所以市盈率的倒数就是收益率。

  • 跟ROE的区别

Return on Equity（股本），中文名称为：股本回报率，又称：产权收益率、产权报酬率，是用以评估公司盈利能力的指标，可以用作比较同一行业内不同企业盈利能力的拥有指标，是净收入与股东股本(股东权益)的比值。 市盈率代表企业的盈利水平，即在企业业绩没有变化的情况下需要多少年才可以赚回本金，市盈率的倒数是投资回报率，10倍市盈率即意味着投资10年回本，年化收益率10%。通常来讲，市盈率越低表示企业的估值水平越低，投资风险越小。（1）市盈率的基本含义 举个例子，庆丰包子铺股票10元钱总共20张股票，因此庆丰包子铺的总市值就是10*20=200元。老板2012年赚了20元钱。那么每张股票分到的利润（每股收益）就是20元/20张股票=每股1元。 因此当年的市盈率=10/1=10倍（股价/每股收益），或者200/20（市值/利润），也就是说我投资了10元买这张股票，然后每一张股票每年分到的利润为1元钱（每股收益），理论上10年我就可以收回当初投资时本金啦。 但事实上，世界上大部分的股票每年赚到1元钱的利润，但分回给股东的钱一般都到不了1元，而利润和分红之间的比例就叫派息率（拿利润的百分之多少用来分红）。在我们的大A股，一般赚一块钱分回给股东5毛的已经是一等一的好公司了。在这种情况下，庆丰包子铺的股票，如果派息率只有50%，那么2012年每股实际拿到手的钱只有1*50%=0.5元。 我们思考一下这个0.5元，假设未来庆丰包子铺的每股利润永远是1元，那么也就是说我未来每年稳定可以收到5毛钱的股息。那么我们这笔投资的年化回报率就0.5/10=5%。收益率=每股分红／每股市值市盈率的倒数 = 投资回报率 = 每股收益 / 每股市值 因此，通常来说，对于每年业绩稳定的公司市盈率的倒数*派息率（分红占利润的比例）=公司股息带来的年化回报率。（注意这里的重要前提是业绩稳定）（2）市盈率和股价变化的关系这时有些聪明的同学就要问了，那么有很多公司的市盈率非常高。比如100倍市盈率，那不就代表他们即使赚来的钱全部股利，每年的投资回报率也只有可怜的1/100=1%吗？是不是高市盈率的股票都是要亏钱的？那么京东、亚马逊等高科技公司，上市好多年了不仅没利润还在亏损，这些公司的股票市值几千亿，是不是投资人脑袋都进水了？事实上，市盈率还体现了投资者对一家公司未来盈利能力的预期。如果庆丰包子铺突然改进了生产工艺，2012年用自行车运包子，2013年用坦克运包子，2014年用火箭运包子。每年原来只能卖10个包子，由于运送速度翻翻，销售也大幅增长，2013年的利润上升到2元，2014年利润上升到3元。那么2013年的市盈率=10/2=5倍，2014年的市盈率=10/3=3.3倍。（利润/每股收益上升，市盈率下降）这时，我们回头去看当年用10元买的股票，假设派息率（利润和分红的比例）还是50%，我们回忆一下上面提过，2013年投资的收益率=2013市盈率的倒数*派息率=1/5*50%=20%*0.5=10%，投资回报率一下子变成10%了，看起来很赚嘛。2014年投资的收益率=2014市盈率的倒数*派息率=1/3.3*50%=15.2%,这时没买庆丰包子股票的人恐怕就要捶胸顿足，后悔当初错过了每年提供15%回报的聚宝盆了。因此，有聪明的投资者，看到庆丰包子铺把自行车替换成火箭后，对它未来的盈利进行了计算，提前发现了庆丰未来的每股净利润会变成3元。于是他们会大举买入，等待股票盈利的提升，这就叫价值投资。[利润上涨，市盈率上涨，收益率上涨，投资者涌入，价格上升]而股票盈利提升后，大家都发现它非常吸引人，当市场上其他投资的回报率都只有5%时，只有庆丰的股票投资回报率有15%，那么这时候庆丰的股票会怎么样？必然会大幅升值，这就是股票升值的逻辑。而当庆丰的股票升值到30元时（利润还是3），它的市盈率再次回到10倍（30/3），而年化投资回报率=3/30*50%=5%（市盈率的倒数乘以派息率），再次变回5%。这时，庆丰包子的股票相比起其他投资就不再吸引人了，这时他的股票价格就回归价值了。[价格上升后，如果利润没有持续上涨，市盈率下跌回归，利润率下降，投资者撤出，股价下跌]后来，人们发现之前的聪明人因为买庆丰的股票发财了，于是纷纷研究他的致富方法。大家都开始研究公司的未来前景，当庆丰2014年公告说他们正在买飞碟，计划在2015年用飞碟运包子时，大家都认为庆丰2015年的每股利润可以涨到5元钱。因此，2014年时当大家刚刚了解这个信息的时候，就纷纷购买庆丰的股票，大家不再等庆丰真的实现业绩时才买，因为等到真的实现业绩的时候就没钱赚了。因此在2014年就将股价推升到了2015年5元利润时对应的股价，即5*10=每股50元（股价=每股利润x市盈率）。这时，股价的变化不再是由于公司实际发生的业绩，而取决于大家对他的预期业绩。而这时庆丰包子的2014年当期市盈率=50元/4=12.5倍，而不再是原来10倍了。为什么？因为这时，人们看的不再是庆丰2014年的利润，而是看庆丰2015年的市盈率=50元股价/5元利润=10倍市盈率。这说明，对于人们看好的未来存在高增长的公司，人们会给他高市盈率（高价格导致的高市盈率）。同理，对于人们不看好的公司和行业，市场会给他低市盈率。但不论高、低市盈率，代表的都是人们对其未来增长潜力的判断。接下来进入N个平行宇宙：平行宇宙1：2015年，庆丰包子顺利从外星人手上取得了飞碟，把公司的每股利润做到了5元。并且保持对技术的革新，提出三年亚光速，五年超光速的宏伟蓝图，并在阿尔法星人的帮助下每年保持利润增长25%。那么2015年的股价对应的是2016年的利润=5元*(1+25%)*10倍市盈率=62.5元2016年股价对应的是2017年的利润=6.25*125%*10倍市盈率=78元股价年年增长，带领股票走向了美好的明天。这就是明星成长股，或者说就是过去贵州茅台、格力电器的故事。平行宇宙2：2015年，庆丰包子顺利取得了飞碟，把公司的每股利润做到了5元。但由于被三体星人封锁了科技，未来永远只能实现每股5元的净利润了。这时，由于市场上合理的平均回报率还是5%，因此庆丰包子的股价就一直稳定在了50元，每年分5元的股息。这就是美国市场上的公用事业股票(水电煤气等)，稳定的现金流，无增长或低增长，通常被当做债券的替代品。平行宇宙3:2015年,大家发现庆丰包子并没有取得飞碟，又过了一段时间，大家才知道原来他们家根本连火箭和坦克都没有跟别提飞碟了，之前说的故事都是童话里骗人的，其实每年一股还是只能赚1元。这时庆丰包子的股价会从原来的50元大幅下跌，回到10元。股民损失惨重，关灯、吃面、流泪。这就是重庆啤酒、全通教育和暴风科技等发生的故事，股价泡沫破裂的故事。Rain 的金融投资漫话： 如何确定未上市企业的利润真实性？ – 知乎你知道哪些隐藏的财务数据造假细节？ – 知乎初入金融行业，如何进行实用行业研究与行业分析？ – 知乎如何阅读上市公司的年报？有哪些较好的方法？ – 知乎——–不同行业不同产品拿市盈率来比较A和B谁更好，那更是鸡同鸭讲，不能拿来比较。——–

  • 静态市盈率（Last Year Ratio简称 LYR）

忽略了短时间的变化，使用最近一期年度报告财务数据计算，所以该指标严重滞后于企业即时的状况。在上交所和深交所官网中，年报数据更新时点统一为每年5月1日，即在每年5月1日前采用第N-2年年度报告财务数据，5月1日（含）之后一并更新为第N-1年年度报告财务数据。最大时间差可以达到1年零4个月。

  • 滚动市盈率(Trailing Twelve Months 简称TTM)最合理

滚动市盈率考虑了企业盈利的动态变化，不涉及对未来的预期，每个季度第一时间更新，是反映企业估值更准确的指标，采用过去4个季度的财务数据。TTM在传统的交易软件中无法找到，上交所和深交所官网中都可以查到.

  • 动态市盈率(Training PE)

动态市盈率包含了对未来的预期，是指用现在的股价除以未来一年或几年可能会实现的每股收益未来一年的收益绝对不能机械地等同于一季度的盈利*4，这种预期非常僵硬，不合情理。而我们的股票软件里恰恰就是这么算的。它是用年度内已知的季度数据去推算全年的业绩。具体算法为1季度/1*4；1-2季度/2*4；1-3季度/3*4;1-4季度*4/4=年报的数据。由于企业的收益并不是均摊到每个季度的，甚至很多企业前三个季度都是亏损，但是全年是盈利的（收款集中在年末），或者第一个季度有很大的盈利，后三个季度反而一直亏损（收款集中在年初），所以动态市盈率对企业的评估会偏离真实状况很远。让我举一个例子来说明这个问题：假设企业A市值为10亿，2016年净利润是1亿，那么它的静态PE是10倍。细分来看：其中1季度亏损1000万、二季度盈利2000万、三季度盈利为0、四季度盈利9000万。当1季报公布的时候，由于亏损，动态市盈率为负值，在交易软件中会显示为 –。半年报公布之后，动态PE推算的年度盈利就变成了1-2季度/2*4 = （-1000万+2000万）/2*4=2000万，这个时候，企业的动态PE为10亿/2000万=50倍。当3季报公布的时候，动态PE推算的年度盈利为1-3季度/3*4 = （-1000万+2000万+0）/3*4=1333万，此时的动态PE是10亿/1333万=75倍。只有在年报公布之后以及新一年的1季报公布之前，动态市盈率才和静态市盈率一致。年报公布的时间是每年1-4月中任意时间点，1季报公布的时间是每年4月，所以满足这个时间限制的条件很苛刻，重合时段非常短暂。由于计算方式的严重缺陷，该种计算方式的动态市盈率一般不作为研究估值的指标，但是大多数交易软件上显示的都是这种，这也是为什么很多人经常叫喊着市盈率负数或者1000倍的股票唰唰涨，自己持有的市盈率10-20倍的股票反而在跌，以此推断出市盈率是反向指标，越高越好，或者说市盈率无用，因为你采用的指标本身就是不靠谱的。上述例子中的两只股票的LYR和TTM如下，压根就不是548倍以及负数。由于这种计算方式涉及到对未来的预期，那就必然带有主观成分，不同的模型或者计算方法给出的估值和增长预期都是不同的，而哪个模型最准确并没有标准答案。它并不是一个客观存在的指标。鉴于上述种种不合理之处，动态市盈率几乎没有任何机构采用，但是却在股票交易软件上误导了无数人。市盈率仅仅是一个判断市场高估/低估的指标，高估/低估的标准随着科技的发展会变，随着市场参与者偏好和结构的改变也会变，随着制度的改变还会变。再一个，高估了还可以更高估，低估了还可以更低估，市场的情绪是无法通过基本面数据去解读的；市场的走势更不可能由基本面数据去决定。

现金流量表

利润表能看出企业是盈利还是亏损，但盈利了可能没收到钱（是一堆欠条），需要结合现金流量表来看利润的质量。

分为三大类：

  • 经营活动产生的现金流量

流入 – 流出 = 营业现金净流量

  • 投资活动产生的现金流量（购买设备）

收入：卖设备，卖子公司，分红支出：买设备，参股，控股，研发支出资本化流入 – 流出 = 资本支出营业现金净流量 – 资本支出 = 可供自由支配（还贷，分红）/ 自由现金流

  • 筹资活动产生的现金流量

间接：银行贷款，发债直接：股权融资，如ipo流出：还贷款，分红，回购

每一项又分为：流入 – 流出 = 净额三项的净额加起来 = 现金及现金等价物净增加/减少额

  • 销售商品、提供劳务收到的现金 ≠ 销售/营业收入（在利润表中）

前者包含（是现金）：过去的欠款，本期的销售款，预收款，和代收的增值税。而销售收入（不代表收到现金）包含：已收货款，应收账款。但不包含增值税。两者的比例叫做销售收现比例，体现收入质量。

  • 支付给职工以及为职工支付的现金（实发现金，包含上期的）

包含生产部门的营业成本，销售部门的销售费用和管理部门的管理费用

供给测改革，去产能，裁员，会导致这个科目减少经营活动产生的现金净流量（包含了折旧和摊销） ≠ 税后净利润（扣除折旧和摊销）

净利润含金量 = 经营活动产生的现金流量净额 / 归属母公司的净利润，越大越好，代表每股利润收到的现金

  • 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

财务费用反应的仅仅是部分利息支出，还有的利息支出被资本化到了资产负债表中的在建工程或固定资产里了，所以可以由以下公式大概算出利息支出
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 – 利润分配支出 = 利息支出

资产运营能力（周转率）

  • 应收账款周转率（回款速度，回款天数）

= 销售收入 / 应收账款平均余额代表1块钱的应收账款能支持的销售收入，越大越好，说明资产周转快，经营的好平均余额 = （期初 + 期末）/ 2应收账款周转天数 = 365 / 应收账款周转率注意：应收账款坏账计提导致的应收账款减少，导致的应收账款周转率变大，这不是经营改善的体现应收账款+应收票据的周转天数，应收银行承兑汇票视为准现金，质量更高

  • 存货周转率

= 销货成本 / 存货平均余额仓库清空速度，越高越好代表1块钱存货贡献的销售收入存货周转天数 = 365 / 存货周转率注意：存货减值导致的周转率上升的假象周转率下降也不一定是坏事，可能是订单增加，导致的存货增加，业绩转好

  • 流动资产周转率

= 营业收入 / 流动资产1块钱流动资产支持的销售收入越高越好流动资产周转天数 = 365 / 流动资产周转率非流动资产周转率 = 1 – 流动资产周转率

  • 营运资本周转率

= 销售收入 / 营运资本营运资本 = 流动资产 – 流动负债

  • 总资产周转率

= 营业收入 / 平均总资产区分行业的不同，银行0.02

资产负债表之：流动资产

  • 应收票据：一般不超过6个月

一旦还不了，应收票据就变成了应收账款
如果企业手里收的都是一堆商业汇票，反应了企业的竞争力比较弱。相反，如果手里是一堆银行汇票，则反应企业的竞争力比较强。这个指标对股票的长期走势的影响是非常非常大的。应收票据，应收账款区别：前者有欠条
白酒食品饮料的应收账款一般都比较低
政府关联的企业应收账款都比较高，如国防军工。工程建筑，新能源汽车也比较多。

  • 预付账款（向供应商垫款）

可能预付的是材料费用（属于流动资产）也可能是预付的设备等固定资产费用如果预付的是材料费用，且大幅增长，说明有大订单，随后的利润和股价都会有所体现但如果太大就需要怀疑是否被大股东占用资金，跟同行业其他公司比较，跟自己的收入和成本比较
预付账款是大股东占用资金的一种常用科目（预付，供应商跑路，钱进了大股东的口袋; 供应商没跑路，10块钱的东西花100块买回来，虚增存货价值）
产能释放的表现：预付账款，存货增加

  • 其他应收款：和主营业务无关的款项

也是大股东侵占资金的一个科目，现在上市公司很少用它来侵占，非上市公司很多非上市公司通过”其他应收款”把钱借给关联公司，然后关联公司借钱不还，打官司做个样子，然后计提坏账，钱进入了口袋

  • 其他流动资产：理财产品，结构性存款，掉期存款，待抵扣进项增值税
  • 首先我们得知道能牵涉到以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产这个科目的企业，得有债券投资、股票投资、和基资投资。这些投资是为了在短期内获利，没有打算长期持有。

  • 同时满足下列条件的非流动资产(包括固定资产)应当划分为持有待售：一是企业已经就处置该非流动资产作出决议；二是企业已经与受让方签订了不可撤销的转让协议；三是该项转让将在一年内完成。只要是满足这个条件的持有待售的非流动资产都是在持有待售资产项目中列示的。

持有待售是要卖给别人，什么残料变价收入都与我无关，合同一签，统统拿走

  • 其他流动资产：银行理财产品
  • 交易性金融资产（短期）：货币基金，债券
  • 可供出售金融资产是非流动性资产，长期的，一年以上，价值投资。
  • 持股比例超过20%的话，则放入“长期股权投资”科目，此时无论是否分红，都会体现为投资收益

只要不出售，涨跌盈亏都不计入利润表。盈亏体现“所有者权益”栏目的”其他综合收益”一栏，但不影响净利润。出售后才会影响利润。但分红会作为’投资收益‘记入利润表。

  • 交易性金融资产（属于以公允价值计量且****的子科目）是流动性资产，短期的，一年以内，短线投资，涨跌记入损益表

交易性金融资产2014年后就没有了，作为“以公允价值计量且***”的子科目

  • “可供出售金融资产”如果没卖，他的损益体现在”其他综合收益”，作为列示，不影响利润表
  • “以公允价值计量且其变动记入当期损益的金融资产”，如果没卖，他的损益记入”公允价值变动损益”，影响利润表
  • 他们俩只要卖了，则都体现在”投资收益”

主要财务指标与估值之：盈利能力

  • 销售净利润率/利润率

= 净利润 / 销售收入代表一块钱的销售收入（即营业收入）能创造多少净利润
净利润 = 归属母公司的净利润 + 少数股东权益
净利润要加上少数股东权益，因为合并报表的销售收入就是包含了子公司的销售收入。同时净利润要扣非，扣补贴，扣投资收益。
净利润率越高，护城河越高。不惧怕行业调整。不同行业不同。太高，盛极而衰，高处不胜寒，下游可能会要求降价，竞争者涌入太低，有上升的空间，弹性大。稍微提价，净利润就能翻倍，收入100，净利润1块钱，提价一块钱，净利润就翻倍了。
重资产行业，销售收入越大，净利润率越高，因为它的固定费用是相对恒定的。

  • 毛利率

毛利率 = 毛利 / 销售收入

  • 总资产净利率

总资产净利率 = 净利润 / 总资产净利润要加上少数股东权益，因为并表的总资产中就包含了少数股东权益在内的代表债权人+ 股东每投入1块钱的回报率

  • 净资产收益率ROE

ROE = 净利润 / 净资产（所有者权益）总资产 = 所有者权益 + 总负债总资产 – 总负债 = 所有者权益 = 净资产代表股东（不包括从债权人那里的借款）每投入1块钱赚取的净利润这里的净利润指的是归属母公司的净利润，即扣除了少数股东权益后的净利润

理论上是ROE越高越好，高处不胜寒，不要买在最高点金融/银行，地产的ROE很高，因为他们的负债很多。他们的总资产净利润率相应的会很低。ROE的下降也不一定就是坏事，ROE跟资产结构关系很大。赚的钱用来还债，降低资产负债率，这会导致ROE下降。增发 -> 股本增加 -> 净资产增加 -> ROE下降
每股收益影响股价 = 净利润 / 总股本，不能单纯的看ROE的高低

  • 期间费用率

销售费用率 = 销售费用 / 营业收入管理费用率 = 管理费用 / 营业收入财务费用率 = 财务费用 / 营业收入

优先股，股息，红利，配息，配股

优先股(preference share or preferred stock)是相对于普通股 (common share)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。目前只有银行股和少部分大型国企股在进行试点。发行优先股的作用在于可以筹集长期稳定的公司股本，又因其股息率固定，可以减轻利润的分派负担。
优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。
由于优先股股息率事先设定（其实是上限），所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的剩余利润的[1]分红，也不享有除自身价格以外的所有者权益，如资不抵债的情况下，优先股会有损失的。[1]
对公司来说，由于股息相对固定，它不影响公司的利润分配。优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。[2]大多数优先股股票都附有赎回条款。在公司解散，分配剩余财产时，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。

—————-股息（Dividend）就是股票的利息，是指股份公司从提取了公积金、公益金的税后利润中按照股息率派发给股东的收益。股息率（Dividend Yield Ratio）是股息与股票价格之间的比率。
股息率是挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股息率越高越吸引人。
红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息的区别在于，股息的利率是固定的（特别是对优先股而言），而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而上下浮动。因此，有人把普通股的收益称为红利，而股息则专指优先股的收益。红利则是在上市公司分派股息之后（优先股派息后）按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。股息与红利合起来称为股利。

股利一般有两种支付方式：现金股利（英语：Cash Dividends）和红股（英语：Stock Dividends），前者是指股份公司向股东支付现金，又称配息；后者是指股份公司向股东以赠送新的股份方式代替支付现金股利，又称配股。

在分配股息红利时，首先是优先股股东按规定的股息率行使收益分配，然后普通股股东根据余下的利润分取股息，其股息率则不一定是固定的。在分取了股息（包括优先股股息和普通股股息）以后，如果上市公司还有利润可供分配，就可根据情况给普通股股东发放红利。
股息和红利是从税后利润中提取的。
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配股分为有偿配股与无偿配股两种。 1.有偿配股：公司办理现金增资，股东得按持股比例拿钱认购股票。此种配股除权，除的是”新股认购权”。 2.无偿配股：公司经营得法赚了钱，依股东大会决议分配盈余。盈余分配有配息与配股二法，配息是股东依持股比例无偿领取现金，一般我们称为除息。而配股则是股东依持股比例无偿领取股票。既称无偿，则股东无须拿钱出来认购。此种配股除权，除的是”盈余分配权”。

——–股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。（分红派息）。股息和红利统称为股利。
股利发放方式：1，送红股（配股） 采用送红股的形式发放股息红利实际上是将应分给股东的现金留在企业作为发展再生产之用,它与股份公司暂不分红派息没有太大的区别。股票红利使股东手中的股票在名义上增加了,但与此同时公司的注册资本增大了,股票的净资产含量减少了。实际上，股东手中股票的总资产含量没什么变化。2，现金股利（配息） 现金股利是上市公司以货币形式支付给股东的股息红利,也是最普通最常见的股利形式,如每股派息多少元,就是现金股利。

上市公司发放股息红利的形式虽然有四种（股息的配股和配息，红利的配股和配息）,但沪深股市的上市公司进行利润分配一般只采用股票红利和现金红利两种,即统称所说的送红股和派现金。当上市公司向股东分派股息时,就要对股票进行除息；当上市公司向股东送红股时,就要对股票进行除权。
10派8（含税）是股票分红的一种方式，即上市公司根据公司经营利润给股东派发现金红利，即每持有10股股票派发8元现金红利，含税是指现金红利按规定要扣除相应的所得税。股票分红是指投资者购买一家上市公司的股票，对该公司进行投资，同时享受公司分红的权利，分红是将未分配利润，在扣除公积金等项费用后向股东发放，是股东收益的一种方式。